当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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