在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(shì)场热点，克服短期盲目规模扩夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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