近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xià银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄n)的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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