随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收2l是多少斤 2l是多少kg(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关2l是多少斤 2l是多少kg(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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