国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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