财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗场景布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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