射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃g>据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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