昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存(cún)在(zài)一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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