财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(s巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间hān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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