如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(sh模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗én)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wè模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗i)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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