如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国(guó碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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