当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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