当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(h值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别uì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dò值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别u)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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