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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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