尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品浴资都包括什么 浴资是门票吗销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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