本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低世界上女性最开放的是哪个国家位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà世界上女性最开放的是哪个国家)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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