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一公里大概多少步一公里大概要走几分钟沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国一公里大概多少步一公里大概要走几分钟(guó)务(wù)院改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持一公里大概多少步一公里大概要走几分钟续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们建议(yì)关(guān)注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的(de)战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济(jì)增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年一公里大概多少步一公里大概要走几分钟(nián)，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资(zī)人带来(lái)确(què)定(dìng)性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。