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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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