核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的不(bù)确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息策略有望取愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息(xī)端(duān)需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前(qián)提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上(sh愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析àng)市银行过去三(sān)年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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