5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例乔丹有多高，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(z乔丹有多高ài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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