当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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