金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾吴亦凡现在在哪里关着操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利吴亦凡现在在哪里关着率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)吴亦凡现在在哪里关着游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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