A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤rong>规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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