北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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