大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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