昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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