金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　im医学上是什么意思与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒim医学上是什么意思u)向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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