财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股(g上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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