5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重(华大基因有国家背景吗zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)华大基因有国家背景吗办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是(shì)降低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年来(lái)，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具有(yǒu)一(yī)定的(de)超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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