如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF—350开头的身份证是哪里的—iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(350开头的身份证是哪里的nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场(ch350开头的身份证是哪里的ǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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