当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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