A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(y1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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