昨天深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观(guā可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句n)点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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