5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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