4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业(yè)：工业(yè)生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有所回(huí)落，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售(shòu)总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数(shù)提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价格持续回(huí)落但核心CPI仍(réng)有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义(yì)出(chū)口增速(sù)可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元(yuán)左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基(jī)数及外贸(mào)需求回暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维(wéi)持高位。

　　6）货币(bì)财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度环(huán)比有所(suǒ)回落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业(yè)开工(gōng)率总体持稳：焦化开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分点。但(dàn)4月(yuè)制造业PMI较3月(yuè)下行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环(huán)比有所(suǒ)下滑(huá)、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年(nián)同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅(fú)从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看(kàn)，工业生产(chǎn)景气度(dù)环(huán)比有所下行，但受去年同期低基数提振同(tóng)比(bǐ)有所(suǒ)上行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)汽车、电子、机(jī)械电(diàn)子等受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行(xíng)较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增(zēng)速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影(yǐng)响。4月居(jū)民(mín)出行及消费(fèi)活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌(pái)出台降价政策及(jí)车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零(líng)售销量(liàng)较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释(shì)放，国内旅游出行人(rén)数及总收入均(jūn)超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤(bā)效应”下居民(mín)消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修复至(zhì)疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评：五一(yī)假期(qī)消(xiāo)费数据的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基(jī)数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业投资回(huí)升至9％，房地产投资(zī)降幅(fú)略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频(pín)数(shù)据显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大(dà)中城市销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较(jiào)3月(yuè)的(de)21.5％大幅回(huí)落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的(de)12％同样下行；土(tǔ)地成交(jiāo)方面，4月百城(chéng)土地成交面积较(jiào)2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么lor: #ff0000; line-height: 24px;'>匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么玻璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交(jiāo)量环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民(mín)企拿地及在手资金(jīn)情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能(néng)否回升；2）地产销售(shòu)动能(néng)能否再度上行。基(jī)建端(duān)，4月地方新(xīn)增专项债净发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年(nián)同期的(de)1368亿元(yuán)，可能支撑低(dī)基(jī)数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及(jí)海(hǎi)外经(jīng)济动能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回(huí)落拖(tuō)累食品价格下行：4月农产(chǎn)品(pǐn)批发价(jià)格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批(pī)发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰(shì)类持平，箱包/鞋(xié)类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同(tóng)比(bǐ)基数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一方面，海外经(jīng)济动能(néng)继(jì)续减弱(ruò)且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价(jià)格同(tóng)比继(jì)续(xù)回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月(yuè)原(yuán)油价(jià)格较(jiào)3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价格(gé)走弱(ruò)（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名(míng)义出(chū)口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能(néng)录得(dé)880亿美元左右。出口(kǒu)价格(gé)指数或(huò)有所(suǒ)下行，但低基(jī)数及外(wài)贸需(xū)求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日(rì)，华(huá)泰出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录(lù)得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚(yà)太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化(huà)，出口增(zēng)长韧性可(kě)能超(chāo)预期（参见《中国出口产(chǎn)业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增速(sù)，M1增(zēng)长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一(yī)方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续年初(chū)至今的较强势头、购(gòu)房需(xū)求回升背景下房贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续企稳回升，政策性银行金(jīn)融(róng)工具继续带动(dòng)基建(jiàn)投资和企业中长期(qī)贷款增长(zhǎng)，信贷周期(qī)或继续(xù)保持强势。信贷推动下，社融(róng)同(tóng)比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政府债融资较去年同期(qī)略有走弱。财政(zhèng)方面，去(qù)年(nián)留抵退税低基数(shù)下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望回升；财政支出、尤其民生和基建相(xiāng)关支出有(yǒu)望保持较快(kuài)增(zēng)长——预计政(zhèng)策性银行金融工具(jù)仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消费(fèi)复(fù)苏不及(jí)预期、稳地产政(zhèng)策不(bù)及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发表(biǎo)的(de)《增长(zhǎng)动(dòng)能环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么