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春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处(chù)于历(lì)史平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑(chēng)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不(bù)断，板块(ku春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ài)行(xíng)情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下(xi春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对à)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。