财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实九龙司是哪里？大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8九龙司是哪里？日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(f九龙司是哪里？ēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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