周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50无锡市是几线城市、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)无锡市是几线城市到资(zī)金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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