大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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