上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(q塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家í)，但(dàn)连带着可转债一(yī)起退市(shì)却(què)是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新(xīn)常态。 <塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家/p>

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的信用评(píng)级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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