大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放两斤大概有多重参照物，2斤有多重？的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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