钠电(diàn)池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么>

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技(jì)在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么)元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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