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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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