随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断(d脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思uàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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