财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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