如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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