本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代(d敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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