当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(lín含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式g)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ight: 24px;'>含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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