A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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