在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金1分钟前刚刚哪里发生了地震继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏(m1分钟前刚刚哪里发生了地震ǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)1分钟前刚刚哪里发生了地震，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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